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原標題：茅臺股價再破1800元,，被瘋狂拉漲的白酒行業(yè)埋了多少雷,？
來源：時代數(shù)據(jù)
作者 張照
今年以來，白酒上市公司股價普遍上漲,。據(jù)時代數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，截至2020年9月3日，除1家公司停牌外,，其余18家上市公司今年以來股價均上漲,，平均漲幅高達50%。其中,，貴州茅臺（600519）股價近日連續(xù)突破1800元,，最高達到1828元。
時代數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，除貴州茅臺（600519）股價屢創(chuàng)新高外,，酒鬼酒（000799）、山西汾酒（600809）,、古井貢酒（000596）,、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）,、今世緣（603369）,、順鑫農業(yè)（000860）、水井坊（600779）在年內也創(chuàng)下上市以來新高,。其中,，山西汾酒（600809）、瀘州老窖（000568）股價首次突破百元,，市值也分別突破了1000億元,、2000億元。
然而,，股價的上漲難掩公司業(yè)績的下滑,。據(jù)里斯戰(zhàn)略定位咨詢的最新報告顯示,，受疫情影響，2020年白酒行業(yè)凈利潤將面臨7年來的首次下滑,。
13家公司業(yè)績下滑,，2家業(yè)績虧損
隨著疫情得到控制，白酒消費需求日漸復蘇,，中低端白酒動銷逐步增加,，但仍未完全恢復。從已披露的2020年半年報數(shù)據(jù)來看,，19家A股白酒公司上半年業(yè)績平均下滑20.1%,。其中，僅貴州茅臺（600519）,、五糧液（000585）,、瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）,、酒鬼酒（000799）,、*ST皇臺（維權）（000995）6家公司上半年業(yè)績增長，占比僅三成,。
其中,，*ST皇臺（000995）業(yè)績增幅最大，為118.47%,，但是它原本的凈利潤基數(shù)就較小,。除此之外，業(yè)績增幅較大的是山西汾酒（600809）,，達到33.05%,。同時,，貴州茅臺（600519）以226.02億元的凈利潤成為今年上半年的“盈利王”,。
其余13家公司業(yè)績均不同程度下滑，業(yè)績下滑前三的是青青稞酒（002646）,、金種子酒（600199）以及水井坊（600779）,。其中，青青稞酒（002646）,、金種子酒（600199）上半年業(yè)績延續(xù)了一季度的虧損,，分別虧損0.35億元、0.54億元,。此外,，今年股價已暴漲77.33%的古井貢酒（000596）業(yè)績同比下滑了17.89%。
6家公司毛利率低于行業(yè)平均69.22%
值得注意的是,，順鑫農業(yè)（000860）營收增長13.12%,，凈利潤卻下滑-15.36%,。這與其主營業(yè)務占比及毛利率不無關系。對于順鑫農業(yè)（000860）來說,，營收中來自白酒行業(yè)的僅占比67.92%,，其白酒毛利率也只有38.89%，在行業(yè)內偏低,。
據(jù)時代數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，白酒行業(yè)平均毛利率為69.22%。其中,，毛利率最高的是貴州茅臺（600519）,，達到91.46%；另外還有4家公司毛利率在80%以上,，分別是水井坊（600779）,、瀘州老窖（000568）、五糧液（000858）,、酒鬼酒（000799）,。
可見，水井坊（600779）上半年業(yè)績下滑69.64%與其營收大幅下滑52.41%有著直接關系,。此外,，金種子酒（600199）毛利率僅有29.27%，在行業(yè)內可比上市公司中墊底,。
兩公司銷售及管理費用占比超五成
因疫情影響,，經營活動受限，大多數(shù)白酒公司上半年的銷售費用及管理費用都相應減少,。其中,，銷售費用減少最多的兩家公司是水井坊（600779）和貴州茅臺（600519），分別同比減少45.62%和41.45%,；管理費用減少最多的兩家公司伊力特（600197）和老白干酒（600559）,，分別減少24.52%和23.1%。
但盡管如此,，還是有些公司的費用占營收比居高不下,。據(jù)時代數(shù)據(jù)統(tǒng)計，青青稞酒（002646）和水井坊（600779）的銷售及管理費用占營收比合計最高,，均超過50%,，分別為58.19%和52.86%。此外,，金種子酒（600199）的兩費用占營收比達到43.66%,，緊隨其后。
14家公司期末存貨增加
因疫情影響，經營活動受限,，多家公司存貨也相應增加,。據(jù)時代數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年上半年期末,，包括貴州茅臺（600519）,，一共有14家公司期末存貨較期初增加，增幅最多的是*ST皇臺（000995）,，增加了18.81%,。其后，水井坊（600779）和金徽酒（603919）期末存貨分別增加了16.64%和11.32%,。
11家公司現(xiàn)金流為負
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壹森美研
當各費用占營收比居高不下、期末存貨增加時,，公司現(xiàn)金流難免不會受到影響,。據(jù)時代數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年上半年期末,，一共有11家公司經營活動現(xiàn)金流為負,。其中，洋河股份（002304）經營活動現(xiàn)金流負值最大,，達到-27.33億元,。對此，洋河股份（002304）表示,，主要是由于期內經營活動流入現(xiàn)金減少以及上年期末預收經銷商貨款增加所致,。
另一方面，貴州茅臺（600519）經營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異,，達到126.21億元,。
3家公司資產負債率超60%
據(jù)時代數(shù)據(jù)統(tǒng)計，白酒行業(yè)可比上市公司的平均負債率為33.8%,，而負債率超過行業(yè)平均負債率的就有8家,。其中，*ST皇臺（000995）的資產負債率達到84.81%,，同時其控股股東已全部質押其所持股數(shù),，公司償債壓力巨大,。
其后,，水井坊（600779）、順鑫農業(yè)（000860）的資產負債率超過60%,，分別達到60.88%,、60.3%。其中,，水井坊（600779）的資產負債率為上市以來最高,。
責任編輯：張熠
