�뮀���ﺣ����Ĥ������؛��ُ�������

-
�^(q��)��
-
�A(y��)�� ����
-
��e ����
-
���� 0�� ����
-
���
-
�D(zhu��n)�M ����������
-
�l(f��)��
��������
�뮀���ﺣ��y��̖��Ĥ������ô����;�S�Ҍ�����:��NKKK78��,�o�wƷ,���ʊy���Sֱ��,���L���д���������,����Щ��ã����,����ٍ�X�������M�ĵČ���,��ϣ���ҿ��Ԏ͵��ゃ,��
���S���l(f��)��:��NKKK78��,,
��
�������Д�(sh��)��؛�ſ��Ԕ[Ó��SWIFT����ه��,��
������Դ���y�пƼ��о���
�������W������о�Ժ�����S���҇����Д�(sh��)��؛��ԇ�c������������M,�����ˌ��䶼���кܸߵ����������������M����Ň��H������,���Ј����H�����еĸ���f�����J�����Д�(sh��)��؛���Ǚ�(qu��n)���ڔ�(sh��)�W(xu��)�ϵ�ӳ��,���l�������Ƴ����Д�(sh��)��؛�ţ��l���ܺ�����Ԫ�ԙ�(qu��n),�����С����书��һ�ۡ�����ζ,��
�������⣬�܇��H�քݾo����Ӱ�,���˂���SWIFT�ĝ����Ʋ����{�H���ɑ],�����ϣ������DC/EP�[Ó��SWIFT����ه��Ŀǰ�@Щ�^�c���Ј��ς����V,��Ӱ푲�С,�������еĺܶ��f�������ʴ_��
�����@���漰һ����Ҫ���}���������,���ʴ_���J�R���Д�(sh��)��؛���c����Ň��H��,��
����1
�����ʴ_��������Ň��H��
��������(j��)���H�����y�еĶ��x��؛�Ň��H����ָһ�N؛�ŵ�ʹ�ó�������,���ڰl(f��)�Ї��������ͬ�r�����������DZ�������ʹ�û����,��Chinn��Frankel߀�����ˇ��H��؛�����߂�ć��H���ܵ�һ�����,�����±���ʾ,������(j��)�@�����,��һ�N���H��؛���ܞ�����Ǿ����ṩ�rֵ���ء�����ý���ӛ�~��λ�Ĺ���,���@�N���ֿ���������Ň��H�����u�����,��
����2009��7�£��Ї������y�е������T(li��n)�ϰl(f��)�����羳�Q(m��o)������ŽY(ji��)��ԇ�c�����k����,����־����������χ��H����·,����(j��ng)�^��ʮ��İl(f��)չ������ŵć��Hʹ�÷�(w��n)������,�����H؛�ŵ�λ��������,�����w���ԣ���ǰ����ŵć��H���l(f��)չ�̶����£�
���,���1���rֵ���ع���
��������������еă���؛��,����؛�Ň��H��ˮƽ�_����ˮƽ����Ҫ��־��2016���������ʽ�{��IMF���e����(qu��n)��SDR��,����(qu��n)�؞�10.9%,���H������Ԫ��41.7%���͚WԪ��30.9%�����������δ���ɞ���H����؛�Ŵ��Ԍ��Ļ��A(ch��),����Ŀǰ�����������H����؛�ŵ������в����@,������2019��������ȣ�ȫ�����г��е�������Y�a(ch��n)�H��2,��196�|��Ԫ,���Hռȫ����R�����2%�����ڵ���λ,��
����Ͷ���Y����Ҳ��؛�Ň��H������Ҫ·��,��Ҳ�Ǯ�ǰ���M����Ō��F(xi��n)���H�����P(gu��n)�I����ֱ��Ͷ�Y����,���ڡ�һ��һ·����(zh��n)�Ե��Ƅ���,������Ō���ֱ��Ͷ�YѸ�����L����2012���304�|Ԫ���L��2019���7600�|Ԫ,�������������ֱ��Ͷ�Y�t��2012���2535�|Ԫ���������2019���2�f�|Ԫ�����,��
��������ǣ����CȯͶ�Y����,�������҇��Y���Ј������_��,���Ƴ��˺ϸ���C��(g��u)Ͷ�Y�ߣ�QFII��������ͨ,�����ͨ,����ȯͨ���_�Ŵ�ʩ,��ͬ�r�҇�A�ɼ{��MSCI�����������������Y�a(ch��n)�ṩ�����C,��
��������(j��)�Ї���R�������Ĕ�(sh��)��(j��),����ֹ2019��ף�����C��(g��u)�͂��˳��е�������Y�a(ch��n)����Ʊ�͂�ȯ���քe��2.1�f�|��2.3�f�|,���քeռ����(n��i)��Ʊ�͂�ȯ���Y�a(ch��n)��4.3%��3.5%,����ӳ������������Y�a(ch��n)��؛��δ��߀�кܴ����L���g��
���,���2������ý�鹦��
��������ý�鹦�ܵČ��F(xi��n)�֞��������Ј��ɷN�О�·��,�����������棬��2008�����Σ�C�ԁ�,���҇��c̩��,���ձ����n���ȶ�����ӆ��؛�Ż��Q�f(xi��)�h,����ֹ2020��4��,���Ї������y�е�؛�Ż��Q�_����3.47�f�|Ԫ���^2009���0.65�f�|Ԫ����������^������L,��
�������Ј�����,������2019��ĩ����������齛(j��ng)���Ŀ�µĽY(ji��)����~��35.8�|Ԫ���L��6.04�f�|Ԫ,��ռ�҇��M���ڵı���Ҳ����(y��ng)��0.02%���L��19%,��
����Ȼ���ڇ��H�Ј��ϣ����������ڇ��H�Q(m��o)����ʹ��������M�н��ķ��~�^��,����ֹ2019��6��,�������������H֧��؛�ŵķ��~��ȫ��羳֧����ռ�ȃH��1.99%����Ԫ������Ҫ�Y(ji��)��؛��,��
���,���3��ӛ�~��λ
�����������o80����ԁ������H؛���wϵ�γ�������Ԫ������(d��o),���c�WԪ,����Ԫ��؛�ŽM��һ�@�ӵ�؛���^��Ŀǰ�@һ؛���wϵ��δ����������,��������Ų�δ�����ɞ��^؛��,�������Ŀǰ�ć��H�Q(m��o)���wϵ�У���Ҫ�Q(m��o)�ͽ��ڽ���,�������Ǵ�����Ʒ�Q(m��o)��������ԪӋ�r,���e����Ԫ����ԭ���Q(m��o)��Ӌ�r؛�ţ�ռ��(j��)��ȫ��90%���ҵ�ʯ���Q(m��o)�Y(ji��)��ķ��~,�����^Ŀǰ�Ї�Ҳ�ڇLԇ�_�����������Ӌ�r؛�ŵć��H��,��
����2018��3���Ϻ��Cȯ�������Ƴ����������Ӌ�r��ԭ����؛,����ֹ2019��ף������ԭ����؛�ijɽ���ռ����ȫ��ԭ����؛�Ј�6%�ķ��~,������,����2020��1���ԁ���ȫ���F�Vʯ�����^���F�Vʯ�Q(m��o)�����_ʼ��������ŽY(ji��)��,��
����ͬ�ӵ�,���ڂ�ȯ���Y�I(l��ng)���҇��Ƴ����������Ӌ�r���x��������J��,����؈�����x������ł�ȯ�����Y����,��Ŀǰ��؈�������s��2437.4�|Ԫ,���^2015���46.3�|Ԫ���L�����^��Ȼ���x������ł�ȯ������2015���°������������Hֵ����,���l(f��)�д��ή�s,���������F(xi��n)��l(f��)�У�Ŀǰ�����Ҏ(gu��)ģ��2494.3�|Ԫ����,��Ҏ(gu��)ģ�����^С,��
����������ķ�������҂����Կ������M�������ʮ����ć��H���M�������L����M��,����������ڃrֵ����,������ý�顢ӛ�~��λ�ȇ��H؛�Ź����Ͼ�δ��ְl(f��)�],��δ��߀���Mһ�������Ŀ��g,��
����2
�����ʴ_����DC/EP�c�羳֧�����P(gu��n)ϵ
����Ŀǰ���Ј��ό����Д�(sh��)��؛�ŵ�����ڴ�����DC/EP�ڿ羳֧���I(l��ng)��đ�(y��ng)��,�����Դ��Ƅ�����Ň��H�����M��,��
�����\Ȼ����(sh��)��؛���ڿ羳֧���������һ���ă�(y��u)��,��Ŀǰ�Ŀ羳֧�����������L,���M�øߡ�Ч�ʵ͵Ȇ��},�����箔ǰ��һ�P늅Rͨ����Ҫ2-5�������յ��~,�������m(x��)�M��ͨ����ȡ�R����~ǧ��֮һ�����m(x��)�M�����150Ԫ���Ӎ�M,�������ڔ�(sh��)��؛�ŵĿ羳֧���t�������@�ă�(y��u)��,�����H������߿羳�D(zhu��n)�~���ٶȣ����ҽ��ͅR������m(x��)�M,��
��������,���������]�O(ji��n)������,���H�ļ��g(sh��)�Ƕȳ��l(f��)��ֱ��ʹ�ñ��؎��M�п羳֧��,����ôֻ��Ҫ10min���ɴ_�J��ɅR���,����ֻ��֧����s10Ԫ���ҵ����m(x��)�M������,��Ŀǰ���Д�(sh��)��؛�Ų���������~���O(sh��)Ӌ,���@��ζ�@�Ñ���ʹ�����Д�(sh��)��؛�ŕr����Ҫ�����y���~�������M���D(zhu��n)�~֧�����@��������Щ̎��ؚ��ƫ�h�^(q��),���Լ�ȱ�ق��y(t��ng)���ڻ��A(ch��)�O(sh��)ʩ���y�У��ı������кܸߵ�������,��
������ˣ��������σ�(y��u)��,���������������DC/EP�M�п羳�R�����֧��,���nj������������Q(m��o)�Y(ji��)���I(l��ng)���е�ʹ������
����Ȼ��,���҂�Ҳ��(y��ng)�����R��,���M�������{�D�����ã����ڌ��H���M�^���п��ܕ�������������,���@Щ���ƶ��������Д�(sh��)��؛��DC/EP�Ĺ����c����,�����漰�ɂ��������}��DC/EP�Ķ�λ��ʲô��ʹ�È�����ʲô,��
�������҇������Д�(sh��)��؛�ŵĶ�λ��,��DC/EP�����֞�M0һ��@Ҳ���������w,��������Д�(sh��)��؛�ű��|(zh��)�Ͼ�����ӬF(xi��n)��,������ԭ�F(xi��n)����d�w�ɼ��|(zh��)�������ʽ׃?y��u)������ʽ�?
����������錢DC/EP��λ��M0��ͬ�r���ڸ����濼�],��DC/EP��Ҫ����С�~���ۈ���,�����Ҹ���(j��)�~��e��֧���r���н��~�͕r�g�ϵ����ơ�
�����ڮ�ǰ����l(f��)�_�ć��H�Q(m��o)����,������M0���F(xi��n)���X؛��ә������һ�ֽ��Xһ�ֽ�؛�����Q(m��o)��ģʽ����u�p��,�����Q(m��o)�̂�������Dz��ø���Q(m��o)�����Yģʽ���籣�������M��,������ſ�,������Ѻ�R�ȣ������@�^���л������ö��a(ch��n)����؛��,������M1,��M2����M3�ķ��������ǃH�H��هDC/EP���܌��F(xi��n)�ģ���Ҫ�����l(f��)�_�Ľ����Ј��o��֧��,��
�������,��ǰ���҂��ᵽ��һ�����H��؛��,��������Q(m��o)�ͽ��ڽ��ĽY(ji��)���Ӌ�r��ռ���^����Ј����~,��Ȼ����DC/EP�H�H����С�~֧������,���@Ҳ��ζ���˂������Q(m��o)���I(l��ng)����y����DC/EP�M�д��~֧������,���@������DC/EP�ڇ��H�Q(m��o)�ͽ��ڽ��Y(ji��)���аl(f��)�]���á�
������Ȼ,������DC/EP�]����������,���҂�Ҳ����(y��ng)ԓ�����Д�(sh��)��؛�ſ��ɿ羳֧���I(l��ng)���ϵġ��f��ˎ��������ǰ�������L��С�����ԣ�
�������羳�R��IJ�������Ҫ߀���Ǽ��g(sh��)�ϵ��ϵK,�����Ǽ��g(sh��)�x��,�����g(sh��)ϵ�y(t��ng)�ϵ��ϵK����Ҫ�����ߺ��w���ϵ��ϵK,������������һ���漰�����Q���漰��ȫ��R���w�Ƶąf(xi��)�{(di��o)���},�,���
�������H�ϣ���ǰ���҂�Ҳ���ἰ,���羳֧���I(l��ng)��Ŀǰ�Ć��},���^���H�H�Ǽ��g(sh��)�ϵĆ��}��߀�бO(ji��n)���ϵĆ��},���҂�֪��,���Y���_�źͱ������Ƀ��Q��һ�N؛�Ň��H����ǰ��l�������@�������漰�҇������Ј��ķ�(w��n)���Լ�δ���ĸĸ�,�����һ��һ��؛����ȫ���F(xi��n)���H��,������ζ�����H���Y���p�@�ñ���؛�ţ��ڱ����Y���Ј���δ�l(f��)�_����r��,�����H؛�ŵİl(f��)�Ї��O���ܵ����HͶ�C�ߵĹ���,���ڮ�ǰ�҇���δ��ȫ�_���Y���~������r�£�������ڿ羳֧�������������DZ�Ȼ,��
�������,���҂���Ҫ���ε��J��ֻ��ҪDC/EP���܌��F(xi��n)����ŵĿ羳�������ӣ��@߀��Ҫ�҇��ڇ���(n��i)�����Ј����Mһ���ĸ�������ʼ��R�ʵ��Ј����ĸ,��؛�ſɃ��Q�Լ��Y�����Ƶ��_��,��
����3
�������Д�(sh��)��؛�ŵ��Ƴ����Ԕ[Ó��SWIFT����ه�
����Ŀǰ�ܶ��^�c�J�飺DC/EP���Ƴ����������҇��[Ó��SWIFT����ه���@�N�f���Dz��ʴ_��,���@��Ҫ�҂��ʴ_����SWIFT����ǰ�ć��H�����wϵ,��
����SWIFT���h(hu��n)���y���g�����Ӎ�f(xi��)������һ�����H�y���g�ո���Ϣ��Ę˜��ƶ�������f�c�D(zhu��n)�Q�ĕ��T�ƌ��I(y��)�����M��������T��λ���¿羳�ո�����I(y��)��(w��)�ṩ���,���ʴ_,����(y��u)������Ă����c�D(zhu��n)�Q����(w��)�����,��SWIFT��һ�����ŷN�����̎��ϵ�y(t��ng),���LJ��H�����wϵ�е��Ӎͨ��������֧��ϵ�y(t��ng),��
����Ŀǰ���H�����wϵ�ЃɴֽM�ɣ�һ�Ǹ�������(d��o)�ı���؛�ŵĿ羳����ϵ�y(t��ng),����������CHIPS����Ԫ�羳����ϵ�y(t��ng)�����҇���CIPS������ſ羳֧��ϵ�y(t��ng)�������Ǹ����y(t��ng)һ�����ć��H�ո��Ӎ�\���wϵ,����SWIFT,���ڌ��H�\���У�SWIFT�c�����Ŀ羳����ϵ�y(t��ng)���B,�����܌��F(xi��n)�羳֧��,��
������������������Ԫ�Ŀ羳֧���Y(ji��)��,����ҪSWIFTͬCHIPS,���Լ�������һ֧��ϵ�y(t��ng)Fedwire����Ԫ���~֧��ϵ�y(t��ng)�����B����SWIFT�ṩ��Ľ��Q,��CHIPS�M��܈������,����Kͨ�^Fedwire��ɽY(ji��)�㣬���w��������
�������Д�(sh��)��؛�ű��|(zh��)�ό���֧��ϵ�y(t��ng)һ�,���������̎��ϵ�y(t��ng),������DC/EP�����o��ȡ��SWIFT������,����2012���ԁ�,���Ї����_ʼ���O(sh��)�Լ��Ŀ羳֧��ϵ�y(t��ng)CIPS����ȡ�����L����M��,���c���ڴ�DC/EP�ڿ羳֧���I(l��ng)���ϵ�ͻ��,������ӿ��҇�CIPS�Ľ��O(sh��)��
������Ȼ,��������CIPSϵ�y(t��ng),��Ŀǰ����Ҫ��ه��SWIFT�����������Ҫ�[Ó��SWIFT����ه,���Ї���Ҫ�����_�l(f��)һ�����SWIFT�����̎��ϵ�y(t��ng),�������}���P(gu��n)�I����,��SWIFT����ĸ�ʽ�ѽ�(j��ng)�ɞ���H�y(t��ng)һ�˜ʣ�����t���ζ��Ҫ�O(sh��)���µĘ˜�,���ж��ه���Ը��ʹ��ԓ�˜���һ����Ҫ���},��
�������H�ϣ�Ŀǰ���ˌ�SWIFT��(d��n)���@�����c����,���҂���(y��ng)ԓ������J�R��,��SWIFT��һ�����H�Ժ����M���C��(g��u)�������ض����ҵ��������T,��һ���ڇ��H�M���е�Ԓ�Z��(qu��n),��ȡ�Q�ڱ����ľC�χ����c���HӰ�����
����Ŀǰ�S���Ї��ѽ�(j��ng)�ɞ�����ڶ���(j��ng)���w,������Խ�����ɞ�ȫ�������Q(m��o)�ׇ�,��Խ��Խ����Ї���I(y��)�C��(g��u)����SWIFT�ɞ���T���Ї��ѽ�(j��ng)�ɞ�SWIFTԽ��Խ��Ҫ�ĘI(y��)��(w��)��Դ,���õ�Խ��Խ�ߵ���ҕ,���������ԑ{���Լ��İԙ�(qu��n)ͨ�^SWIFT���Ʋ����ʺ�ί��(n��i)�����ȇ��ң������yͨ�^SWIFT�Ʋ��҇�,��
����4
�������_�J�R���Д�(sh��)��؛���c����Ň��H�����P(gu��n)ϵ
���������Ŀ��Կ���,��һ��؛�ŵć��H���漰�rֵ���ء�����ý���ӛ�~��λ���,�����ǃH�H��ه���Д�(sh��)��؛���ڿ羳֧���I(l��ng)��ďV����(y��ng)�þ��܌��F(xi��n),���҂�����(y��ng)ԓ������J�R����һ��؛�ųɞ���H؛�ţ�����ȡ�Q�ڱ���������,��܊�¡���(j��ng)��,������,���Ƽ������γɵľC�χ������@�^���H�H�����؛�ŵ��d�w�l(f��)��׃�����ܛQ����,��
����������Ԫ֮�����ܳɞ�����؛��,���䱳������Ԫ���ã�����������ľC�ό���,��ֻҪ��������������߀��,���C�ό�����Ȼ������ô��Ԫ����ȫ������(d��o)؛�ŵĵ�λ�Ͳ������ӓu,��
���������@������,��2018��ί��(n��i)���������l(f��)����һ������ʯ�͎ŵĔ�(sh��)��؛�ţ�����ÿ��ʯ�͎Ŷ���ί��(n��i)������1Ͱԭ�����錍���Ѻ,���@�ѽ�(j��ng)���F(xi��n)�ˡ���(sh��)���c��(qu��n)������ӳ��,����ί��(n��i)���������@���˓�ռ���ڿ��ƙ�(qu��n)���șC�ˆ���]�У��������������Ʋ��Լ�������(j��ng)��������Ӱ�,�����F(xi��n)���������������ʯ�͎ŵĬF(xi��n)��,��
���������Ї�����ƌW(xu��)Ժ�о��T���Ї����罛(j��ng)���W(xu��)�����L,��(li��n)�χ��l(f��)չ����ί�T��ί�T�������������ԣ���������܉�ɞ���H؛��,������Ҫ�ěQ���������Ї�����罛(j��ng)������Ҫ�Բ������ӡ��Ї���(j��ng)��Ҏ(gu��)ģ�IJ������L������֧�������������l(f��)�]�������ã�����
��������,���Ї�߀��Ҫ�ƄӇ���(n��i)�����Ј��ĸ�,��������x���Ј��l(f��)չ���������ߏ��Ե�����ŅR��,���Լ��Y���~�����_��,����
�������Ҫ�����،��F(xi��n)����Ň��H��,���҂�߀��Ҫ�Mһ���Ƅ��҇���(j��ng)���ͽ����I(l��ng)����Ј����ĸ���_��,������҇���ȫ��Ľ�(j��ng)����λ�;C�χ���������҂��H�H������Ň��H��������DC/EP�ڿ羳֧���I(l��ng)��ă�(y��u)��,��ϣ���_�������书��һ�ۡ�,���Dz��Ќ��H�ġ�
��؟(z��)������ý�w�C���ṩ�ă�(n��i)�ݾ�Դ����ý�w,�����(qu��n)�wԭ��������,���D(zhu��n)�dՈ(li��n)ϵԭ���߲��@�S�ɡ������^�c�H�������߱���,����������������,�����(n��i)���漰Ͷ�Y���h���H������������Ͷ�Y����(j��),��Ͷ�Y���L(f��ng)�U,��������֔����
؟(z��)�ξ������