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央行數(shù)字貨幣可以擺脫對SWIFT的依賴嗎,？
來源：銀行科技研究社
《歐科云鏈研究院》：隨著我國央行數(shù)字貨幣試點工作的順利推進,，眾人對其都抱有很高的期望。尤其在推進人民幣國際化方面,，市場上頗為流行的各類說法：認為央行數(shù)字貨幣是權(quán)力在數(shù)學(xué)上的映射,，誰能率先推出央行數(shù)字貨幣，誰就能撼動美元霸權(quán),，大有“畢其功于一役”的意味,。
此外，受國際局勢緊張的影響,，人們對SWIFT的潛在制裁威脅頗有疑慮,，為此希望借助DC/EP擺脫對SWIFT的依賴。目前這些觀點在市場上傳播很廣,，影響不小,，但其中的很多說法并不準確。
這就涉及一個重要問題：如何理性,、準確地認識央行數(shù)字貨幣與人民幣國際化,。
1
準確看待人民幣國際化
根據(jù)國際清算銀行的定義，貨幣國際化是指一種貨幣的使用超出國家,，在發(fā)行國境外可以同時被本國居民或非本國居民使用或持有,。Chinn和Frankel還編制了國際化貨幣所具備的國際功能的一份清單,，如下表所示,。根據(jù)這份清單,，一種國際化貨幣能為居民或非居民提供價值儲藏、交易媒介和記賬單位的功能,，這種劃分可作為人民幣國際化的評估框架,。
2009年7月，中國人民銀行等六部門聯(lián)合發(fā)布《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》,，標志著人民幣走上國際化道路,。經(jīng)過近十年的發(fā)展，人民幣的國際使用穩(wěn)步增加,，國際貨幣地位不斷提升,。具體而言，當前人民幣的國際化發(fā)展程度如下：
?。?）價值儲藏功能
作為各國央行的儲備貨幣,，是貨幣國際化水平達到高水平的重要標志。2016年人民幣正式納入IMF的特別提款權(quán)（SDR）,，權(quán)重為10.9%,，僅次于美元（41.7%）和歐元（30.9%），為人民幣未來成為國際儲備貨幣打下堅實的基礎(chǔ),。但目前人民幣作為國際儲備貨幣的作用尚不明顯,，截至2019年第三季度，全球央行持有的人民幣資產(chǎn)僅為2,，196億美元,，僅占全球外匯儲備的2%，排在第五位,。
投融資功能也是貨幣國際化的重要路徑,，也是當前推進人民幣實現(xiàn)國際化的關(guān)鍵。在直接投資方面,，在“一帶一路”戰(zhàn)略的推動下,，人民幣對外直接投資迅速增長，由2012年的304億元增長至2019年的7600億元,；而人民幣外商直接投資則由2012年的2535億元大幅提升至2019年的2萬億元人民幣,。
其次是，在證券投資方面,，由于我國資本市場的逐步開放,，推出了合格境外機構(gòu)投資者（QFII）、滬港通,、深港通,、債券通等開放措施,；同時我國A股納入MSCI，為各國持有人民幣資產(chǎn)提供了契機,。
根據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù),，截止2019年底，境外機構(gòu)和個人持有的人民幣資產(chǎn)（股票和債券）分別為2.1萬億和2.3萬億,，分別占國內(nèi)股票和債券總資產(chǎn)的4.3%和3.5%,，反映出人民幣作為資產(chǎn)型貨幣未來還有很大增長空間。
?。?）交易媒介功能
交易媒介功能的實現(xiàn)分為政府和市場兩種行為路徑,。在政府層面，自2008年金融危機以來,，我國與泰國,、日本、韓國等多國簽訂了貨幣互換協(xié)議,。截止2020年4月,，中國人民銀行的貨幣互換達到了3.47萬億元，較2009年的0.65萬億元人民幣有了較大的增長,。
在市場層面,，截至2019年末，人民幣作為經(jīng)常項目下的結(jié)算金額由35.8億元增長至6.04萬億元,，占我國進出口的比重也對應(yīng)有0.02%增長至19%,。
然而在國際市場上，其他國家在國際貿(mào)易中使用人民幣進行交易的份額較低,，截止2019年6月,，人民幣作為國際支付貨幣的份額在全球跨境支付中占比僅為1.99%，美元仍是主要結(jié)算貨幣,。
?。?）記賬單位
自上世紀80年代以來，國際貨幣體系形成了以美元為主導(dǎo),，與歐元,、日元等貨幣組成一籃子的貨幣錨。目前這一貨幣體系尚未被真正撼動,，而人民幣并未真正成為錨貨幣,。因此在目前的國際貿(mào)易體系中，主要貿(mào)易和金融交易,，尤其是大宗商品貿(mào)易均采用美元計價,。特別是美元作為原油貿(mào)易的計價貨幣，占據(jù)了全球90%左右的石油貿(mào)易結(jié)算的份額,。不過目前中國也在嘗試開啟人民幣作為計價貨幣的國際化,。
2018年3月上海證券交易所推出了以人民幣計價的原油期貨,，截止2019年底，人民幣原油期貨的成交量占到了全球原油期貨市場6%的份額,。此外,，自2020年1月以來，全球鐵礦石三巨頭在鐵礦石貿(mào)易中開始采用人民幣結(jié)算,。
同樣地,，在債券融資領(lǐng)域，我國推出了以人民幣計價的離岸人民幣貸款,、熊貓債、離岸人民幣債券等融資工具,。目前熊貓債存量約為2437.4億元,，較2015年的46.3億元增長幅度較大；然而離岸人民幣債券由于受2015年下半年起的人民幣貶值壓力,，發(fā)行大幅萎縮,，甚至出現(xiàn)零發(fā)行，目前其存量規(guī)模在2494.3億元左右,，規(guī)模相對較小,。
從上面的分析框架我們可以看出，盡管人民幣十年來的國際化進程有了長足的進步,，但人民幣在價值儲藏,、交易媒介、記賬單位等國際貨幣功能上均未充分發(fā)揮,，未來還有進一步提升的空間,。
2
準確看待DC/EP與跨境支付的關(guān)系
目前，市場上對央行數(shù)字貨幣的最大期待在于DC/EP在跨境支付領(lǐng)域的應(yīng)用,，并以此推動人民幣國際化的進程,。
誠然，數(shù)字貨幣在跨境支付方面具有一定的優(yōu)勢,。目前的跨境支付存在周期長,、費用高、效率低等問題,，比如當前的一筆電匯通常需要2-5個工作日到賬,，在手續(xù)費上通常收取匯款金額千分之一的手續(xù)費，外加150元的電訊費,；而基于數(shù)字貨幣的跨境支付則擁有明顯的優(yōu)勢,，不僅可以提高跨境轉(zhuǎn)賬的速度，而且降低匯款的手續(xù)費,。
例如,，若不考慮監(jiān)管因素,，僅從技術(shù)角度出發(fā)，直接使用比特幣進行跨境支付,，那么只需要10min即可確認完成匯款交易,，并只需支付大約10元左右的手續(xù)費；此外,，目前央行數(shù)字貨幣采用松耦合賬戶設(shè)計,，這意味這用戶在使用央行數(shù)字貨幣時不需要綁定銀行賬戶即可進行轉(zhuǎn)賬支付，這對海外那些處于貧困偏遠地區(qū),，以及缺少傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施（銀行）的本國民眾具有很高的吸引力,。
因此，基于以上優(yōu)勢,，如果海外民眾均采用DC/EP進行跨境匯款或交易支付,，那將提高人民幣在貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域中的使用量。
然而,，我們也應(yīng)當意識到,，盡管上述藍圖很美好，但在實際推進過程中可能會遇到不少限制,，這些限制都基于央行數(shù)字貨幣DC/EP的功能與特性,，它涉及兩個基本問題：DC/EP的定位是什么？使用場景是什么,？
在我國對央行數(shù)字貨幣的定位上,，DC/EP被劃分為M0一類，這也是名至實歸,，因為央行數(shù)字貨幣本質(zhì)上就是電子現(xiàn)金,，即把原現(xiàn)金的載體由紙質(zhì)或金屬形式變?yōu)殡娮有问健?
正是因為將DC/EP定位在M0，同時基于各方面考慮,，DC/EP主要面向小額零售場景,，并且根據(jù)賬戶類別在支付時具有金額和時間上的限制。
在當前日益發(fā)達的國際貿(mào)易中,，采用M0實現(xiàn)“錢貨兩訖”（即一手交錢一手交貨）的貿(mào)易模式在逐漸減少,。外貿(mào)商們更多地是采用各類貿(mào)易融資模式（如保理、福費延,、打包放款,、出口押匯等），在這過程中基于信用而產(chǎn)生的貨幣,，屬于M1,，M2甚至M3的范疇，不是僅僅依賴DC/EP就能實現(xiàn)的，需要本國發(fā)達的金融市場給予支持,。
其次,，前文我們提到，一個國際化貨幣,，必須在貿(mào)易和金融交易的結(jié)算和計價中占有較大的市場份額,。然而，DC/EP僅僅面向小額支付場景,，這也意味著人們在在貿(mào)易領(lǐng)域很難采用DC/EP進行大額支付交易,，這限制了DC/EP在國際貿(mào)易和金融交易結(jié)算中發(fā)揮作用。
當然,，即便DC/EP沒有上述限制,，我們也不應(yīng)該將央行數(shù)字貨幣看成跨境支付領(lǐng)域上的“萬能藥”，正如前央行行長周小川所言：
“跨境匯款的不便利主要還不是技術(shù)上的障礙,，不是技術(shù)選擇,、技術(shù)系統(tǒng)上的障礙，主要是政策和體制上的障礙,，．．．．，一旦涉及到兌換就涉及到全球匯率體制的協(xié)調(diào)問題,?！?
實際上，在前文我們也有提及,，跨境支付領(lǐng)域目前的問題,，絕不僅僅是技術(shù)上的問題，還有監(jiān)管上的問題,。我們知道,，資本開放和本幣自由兌換是一種貨幣國際化的前提條件，而這兩者又涉及我國金融市場的穩(wěn)定以及未來的改革,。因為一旦一款貨幣完全實現(xiàn)國際化,，即意味著國際游資可輕易獲得本國貨幣，在本國資本市場尚未發(fā)達的情況下,，國際貨幣的發(fā)行國極易受到國際投機者的攻擊,。在當前我國尚未完全開放資本賬戶的情況下，人民幣在跨境支付上面有限制是必然,。
因此,，我們不要簡單地認為只需要DC/EP即能實現(xiàn)人民幣的跨境自由流動，這還需要我國在國內(nèi)金融市場的進一步改革（包括利率及匯率的市場化改革）,、貨幣可兌換性及資本管制的開放,。
3
央行數(shù)字貨幣的推出可以擺脫對SWIFT的依賴嗎？
目前很多觀點認為：DC/EP的推出將有助于我國擺脫對SWIFT的依賴，這種說法是不準確的,。這需要我們準確看待SWIFT及當前的國際清算體系,。
SWIFT（環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會）是一個國際銀行間收付信息電文標準制定及其傳遞與轉(zhuǎn)換的會員制專業(yè)合作組織，為會員單位從事跨境收付清算業(yè)務(wù)提供快捷,、準確,、優(yōu)良的電文傳送與轉(zhuǎn)換服務(wù)。因此,，SWIFT是一個多幣種的電文處理系統(tǒng),，是國際清算體系中的電訊通道，而非支付系統(tǒng),。
目前國際清算體系有兩大部分組成：一是各國主導(dǎo)的本國貨幣的跨境清算系統(tǒng),，如美國的CHIPS（美元跨境清算系統(tǒng)）和我國的CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)），二是各國統(tǒng)一共享的國際收付電訊運行體系,，如SWIFT,。在實際運行中，SWIFT與各國的跨境清算系統(tǒng)相連,，才能實現(xiàn)跨境支付,。
以美國為例，美元的跨境支付結(jié)算,，需要SWIFT同CHIPS,，以及美國另一支付系統(tǒng)Fedwire（美元大額支付系統(tǒng)）相連，由SWIFT提供電文交換,，CHIPS進行軋差清算,，最終通過Fedwire完成結(jié)算，具體如下所：
央行數(shù)字貨幣本質(zhì)上屬于支付系統(tǒng)一類,，而非電文處理系統(tǒng),，所以DC/EP根本無法取代SWIFT。事實上,，自2012年以來,，中國就開始建設(shè)自己的跨境支付系統(tǒng)CIPS，并取得了長足的進步,，與其期待DC/EP在跨境支付領(lǐng)域上的突破,，不如加快我國CIPS的建設(shè)。
當然,，即便是CIPS系統(tǒng),，目前仍需要依賴于SWIFT。如果真正想要擺脫對SWIFT的依賴,，中國需要重新開發(fā)一套類似SWIFT的電文處理系統(tǒng),。但問題的關(guān)鍵在于,，SWIFT的電文格式已經(jīng)成為國際統(tǒng)一標準，另起爐灶即意味著要設(shè)立新的標準,，有多少國家愿意使用該標準是一個重要問題,。
實際上，目前國人對SWIFT擔(dān)心顯得有點多余,。我們應(yīng)該清楚地認識到,，SWIFT是一個國際性合作組織機構(gòu)，而非特定國家的政府部門,。一國在國際組織中的話語權(quán),，取決于本國的綜合國力與國際影響力。
目前隨著中國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體,，并超越美國成為全球最大的貿(mào)易國,，越來越多的中國企業(yè)機構(gòu)加入SWIFT成為會員，中國已經(jīng)成為SWIFT越來越重要的業(yè)務(wù)來源,，得到越來越高的重視,。美國可以憑借自己的霸權(quán)通過SWIFT來制裁伊朗和委內(nèi)瑞拉等國家，但很難通過SWIFT制裁我國,。
4
正確認識央行數(shù)字貨幣與人民幣國際化的關(guān)系
從上文可以看到,，一國貨幣的國際化涉及價值儲藏、交易媒介和記賬單位多方面,，并非僅僅依賴央行數(shù)字貨幣在跨境支付領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用就能實現(xiàn),。我們更應(yīng)該清楚地認識到：一國貨幣成為國際貨幣，根本取決于本國的政治,、軍事、經(jīng)濟,、金融,、科技實力形成的綜合國力，這絕不僅僅是因為貨幣的載體發(fā)生變化就能決定的,。
正如美元之所以能成為世界貨幣,，其背后是美元信用，是美國強大的綜合實力,。只要美國政府的信用還在,，綜合實力依然強大，那么美元作為全球主導(dǎo)貨幣的地位就不會被動搖,。
最明顯的例子,，2018年委內(nèi)瑞拉政府發(fā)行了一款名為石油幣的數(shù)字貨幣，并且每個石油幣都有委內(nèi)瑞拉的1桶原油作為實物抵押,，這已經(jīng)實現(xiàn)了“數(shù)字與權(quán)力”的映射,，但委內(nèi)瑞拉政府獲得了搶占金融控制權(quán)的先機了嗎？并沒有，甚至受美國的制裁以及本國經(jīng)濟惡化的影響,，出現(xiàn)本國居民大量拋售石油幣的現(xiàn)象,。
正如中國社會科學(xué)院研究員、中國世界經(jīng)濟學(xué)會會長,、聯(lián)合國發(fā)展政策委員會委員余永定教授所言：“人民幣能夠成為國際貨幣,，其首要的決定因素是中國隊世界經(jīng)濟的重要性不斷增加。中國經(jīng)濟規(guī)模的不斷增長將強力支持人民幣在世界發(fā)揮更大作用．．．
此外,，中國還需要推動國內(nèi)金融市場改革,、人民幣離岸市場發(fā)展，建立更具彈性的人民幣匯率,，以及資本賬戶的開放,。”
因此要真正地實現(xiàn)人民幣國際化,，我們還需要進一步推動我國經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的市場化改革和開放,，提高我國在全球的經(jīng)濟地位和綜合國力。如果我們僅僅將人民幣國際化寄托于DC/EP在跨境支付領(lǐng)域的優(yōu)勢,，希望達到“畢其功于一役”,，是不切實際的。
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責(zé)任編輯：陳鑫
