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本報記者/高沛通/趙毅/廣州報道
在家電市場迎來渠道變革的節(jié)點上,，行業(yè)龍頭家電“雙雄”珠海格力電器股份有限公司（以下簡稱“格力電器”，000651.SZ）和美的集團股份有限公司（以下簡稱“美的集團”,，000333.SZ）的業(yè)績飽受市場關(guān)注,，受疫情影響，兩者不同的市場布局和發(fā)展步伐也被進一步放大,。
《中國經(jīng)營報》記者注意到,，2020年上半年，格力電器一向引以為傲的空調(diào)業(yè)務營收為413.33億元,，被美的集團以640.30億元大幅反超,。相比在輿論場的發(fā)酵，資本的反應要更為敏感,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2020年上半年末,，格力電器機構(gòu)持股25.86億股，對比2019年末35.60億股持股數(shù)量,，半年間減持27.37%,，美的集團則迎機構(gòu)持倉的倉位新高。
對比格力電器,，美的集團的業(yè)績頗為亮眼,。不過財報中分部利潤欄目顯示，美的集團“機器人及自動化系統(tǒng)”業(yè)務虧損7.59億元,，該業(yè)務為美的集團四大業(yè)務板塊之一,，以庫卡集團、美的機器人等為核心,，庫卡集團截至報告期末商譽為226.54億元,，資料顯示，2017~2019年該部分利潤亦為負值,。
格力“空調(diào)老大”失守
此前,，家電分析師劉步塵在與記者溝通中表示，在格力電器多元化難言成功的當下,，保持空調(diào)業(yè)務的龍頭地位,，是格力電器的“馬其諾防線”。就2020年上半年的表現(xiàn)看,，這個“防線”暫時失守,。
格力電器的布局包括暖通空調(diào)、生活電器,、高端裝備,、通信設備四大領(lǐng)域。財報顯示,，格力電器2020年上半年空調(diào)業(yè)務營收413.33億元,，跌幅47.89%，歸母凈利潤63.62億元,，跌幅53.73%,。
這也意味著，格力電器的表現(xiàn)跑輸行業(yè)大盤,。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，2020年上半年家用空調(diào)市場零售額跌幅26.9%，《暖通空調(diào)資訊》數(shù)據(jù)顯示,，國內(nèi)中央空調(diào)市場同比下滑22%,。
雖被列為主營業(yè)務板塊，但目前格力電器的生活電器、智能裝備營收占比很小,，分別為3.19%,、0.30%，且分別同比下滑13.36%,、49.60%,。“其他主營”逆勢大幅增長,，營收占比從去年同期1.06%提升至8.56%，對于該項營收的增長,，格力電器未做說明,。
此外，其他業(yè)務實現(xiàn)增長41.73%,，營收占比從14.35%提升至28.47%,，不過具體來看，這主要是格力電器對大宗原材料實行集中采購,，再銷售給上游配套供應商,，并非其主營業(yè)務。
值得一提的是,，報告期內(nèi)格力電器設立全資子公司珠海格健醫(yī)療科技有限公司,，合并日至報告期末凈利潤為1472.45萬元，該公司為格力電器在新冠肺炎疫情背景下“緊急跨界”成立,，專項生產(chǎn)口罩,、護目鏡、紅外測溫儀等醫(yī)療器械產(chǎn)品,。
對比而言,，美的集團的營收表現(xiàn)亮眼。
美的集團的布局同樣為四大板塊,，為暖通空調(diào),、消費電器、機器人與自動化系統(tǒng),、數(shù)字化業(yè)務,。目前其營收來源主要為前兩者，營收占比分別為46.06%,、38.14%,，相比去年同期跌幅為10.37%、9.11%,。消費電器中其洗衣機,、冰箱、電飯煲、電壓力鍋等產(chǎn)品地位均居行業(yè)龍頭,。
在盈利能力上,，格力電器雖營收不及美的集團，但毛利率方面仍保有優(yōu)勢,，報告期內(nèi)其空調(diào)業(yè)務毛利率為32.5%,，2017~2019年分別為37.07%、36.48%,、37.12%,；美的集團報告期內(nèi)空調(diào)業(yè)務毛利率為24.20%，2017~2019年美的集團則分別為29.04%,、30.63%,、31.75%。對比而言,，格力電器毛利率相對更高,。或由于價格戰(zhàn)原因,，報告期內(nèi)兩者毛利率均下調(diào),。
值得注意的是，當前空調(diào)行業(yè)正處于渠道變革的節(jié)點上,，率先進行變革的美的集團被認為具有更高的產(chǎn)業(yè)鏈效率,。
中金公司的研報指出，2019~2020年空調(diào)價格戰(zhàn),，深層次原因是美的集團空調(diào)業(yè)務2017年推行“T+3”模式,、2018年引入商務中心、2019年推行網(wǎng)批模式,，產(chǎn)業(yè)鏈效率逐步領(lǐng)先格力,。一般情況下，格力,、美的1.5P變頻空調(diào)的價差為400~600元,，但在線下渠道變革中，格力,、美的的價差估算可達983元,。
2020年上半年，格力電器亦推進渠道變革,，發(fā)力線上,，轉(zhuǎn)型新零售。
奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，2020年上半年,，格力空調(diào)線上銷售額市占率為29.11%，市占率同比提升10.58%，與排名第一的美的正在拉近距離,，美的市占率為36.52%,，市占率同比提升7%。格力,、美的銷售均價分別下降1141元,、560元，銷售均價為2835元,、2357元,。
奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在線下空調(diào)市場,，美的嘗試挑戰(zhàn)格力的地位,，格力市占率為35.63%，市占率同比下降0.72%,，美的為34.17%，同比上升5.97%,，格力,、美的銷售均價分別下降722元、426元,，銷售均價分別為3931元,、3286元。
美的機器人業(yè)務“隱憂”
在格力電器和美的集團半年報披露之前,，敏感的資本已經(jīng)做出反應,。
從股價上看，自2020年初截至9月1日收盤,，格力電器股價下跌14.85%,，美的集團則上漲26.42%，并于8月3日創(chuàng)下美的集團歷史股價新高,。
Wind數(shù)據(jù)顯示,，2020年上半年末，機構(gòu)持股格力電器的倉位為25.86億股,，對比2019年末35.60億股持股數(shù)量,，半年間減持比例為27.37%。此外,，根據(jù)以季度為單位披露的機構(gòu)持股數(shù)據(jù),，這也是自2016年三季度末以來，機構(gòu)持股格力電器倉位的低點,。
對比而言,，2020年上半年末，機構(gòu)持股美的集團的倉位為44.40億股，創(chuàng)下2013年以來的倉位新高,。
不過,，美的集團亮眼的業(yè)績之下，并非沒有隱憂,。
美的集團四大業(yè)務板塊中的“機器人與自動化系統(tǒng)”業(yè)務,，報告期內(nèi)分部利潤為-7.59億元，上年同期為-0.09億元,。資料顯示,，2017~2019年，該部分業(yè)績持續(xù)下滑,，分別為270.37億元,、256.78億元、251.92億元,，占營收比例為11.23%,、9.89%、9.05%,，2020年上半年,，占營收比例下滑至6.85%。
體現(xiàn)在利潤上,，2017~2019年,，該部分利潤分別為-17.11億元、-2.39億元,、-4.35億元,。
機器人與自動化系統(tǒng)是以庫卡集團、美的機器人等為核心的業(yè)務,，2017年,，頻頻收購快速布局的美的集團斥資292億元，收購德國庫卡集團約95%股權(quán),，從家電企業(yè)向科技集團轉(zhuǎn)型,，財報顯示，當年來自庫卡集團的商譽為222.03億元,。不過,，美的集團的該筆收購并不如以往收購一樣收購標的快速發(fā)展，相反,，后續(xù)營收出現(xiàn)下滑,，利潤出現(xiàn)大幅滑坡。截至報告期末,，庫卡集團商譽為226.54億元,。
從美的集團2019年財報披露的資產(chǎn)減值測試方法看,，商譽的減值測試中采用的關(guān)鍵假設包括預計收入增長率、稅息折舊及攤銷前利潤盈利率,、永續(xù)年增長率及折現(xiàn)率等,，涉及重大的會計估計與判斷，管理層所采用的永續(xù)年增長率主要為1%~2%,，收入增長率主要為2.27%~11.90%,，稅息折舊及攤銷前利潤盈利率主要為2.65%~11.30%，折現(xiàn)率主要為9.35%~15.43%,。
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